Даўгавы крызіс еўразоны

Задаволены

• Прычыны
• Рашэнне
• Уплыў Дагавора
• Наступствы
• Як мог выліцца крызіс
• Што было на стаўцы

Па дадзеных Арганізацыі эканамічнага супрацоўніцтва і развіцця, пазыковы крызіс еўразоны быў самай вялікай пагрозай у свеце ў 2011 г., а ў 2012 г. усё толькі пагоршылася. Крызіс пачаўся ў 2009 г., калі свет упершыню зразумеў, што Грэцыя можа пагасіць свой доўг . За тры гады ён перарос у патэнцыял невыканання дзяржаўнага доўгу з боку Партугаліі, Італіі, Ірландыі і Іспаніі. Еўрапейскі саюз на чале з Германіяй і Францыяй намагаўся падтрымаць гэтых членаў. Яны ініцыявалі выратаванне ад Еўрапейскага цэнтральнага банка (ЕЦБ) і Міжнароднага валютнага фонду, але гэтыя меры не дазволілі многім паставіць пад сумнеў жыццяздольнасць самога еўра.

Пасля таго, як у жніўні 2018 года прэзідэнт Трамп прыгразіў падвоіць пошліны на імпарт алюмінія і сталі з Турцыі, кошт турэцкай ліры панізіўся да рэкордна нізкага ўзроўню супраць амерыканскіх долараў, якія аднаўляюць асцярогі, што дрэннае здароўе турэцкай эканомікі можа выклікаць чарговы крызіс у Многія еўрапейскія банкі валодаюць доляй у турэцкіх крэдыторах альбо выдаюць пазыкі турэцкім кампаніям. Па меры падзення ліры ўсё менш верагодна, што гэтыя пазычальнікі могуць дазволіць сабе вярнуць гэтыя пазыкі. Неплацяжы могуць сур'ёзна паўплываць на еўрапейскую эканоміку.

Прычыны

Па-першае, не было пакаранняў за краіны, якія парушылі суадносіны запазычанасці да ВУП, устаноўленыя заснавальнымі Маастрыхтскімі крытэрыямі ЕС. Гэта таму, што Францыя і Германія таксама выдаткоўвалі звыш ліміту, і было б крывадушна санкцыянаваць іншых, пакуль яны прывялі ў парадак уласныя дамы. Ніякіх санкцый, акрамя высылкі з еўразоны - жорсткага пакарання, якое аслабіць сілу самога еўра - не было. ЕС хацеў умацаваць магутнасць еўра.

Па-другое, краіны еўразоны атрымалі выгаду ад еўра. Яны карысталіся нізкімі працэнтнымі стаўкамі і павелічэннем інвестыцыйнага капіталу. Большая частка гэтага патоку капіталу ішла з Германіі і Францыі ў паўднёвыя дзяржавы, і гэта павялічыла ліквіднасць, павялічыла заробкі і цэны, зрабіўшы іх экспарт менш канкурэнтаздольным. Краіны, якія выкарыстоўваюць еўра, не могуць зрабіць тое, што робяць большасць краін, каб астудзіць інфляцыю: падняць працэнтныя стаўкі альбо надрукаваць менш валюты. Падчас рэцэсіі падатковыя паступленні скараціліся, але дзяржаўныя выдаткі павялічыліся на аплату беспрацоўя і іншых дапамог.

Па-трэцяе, меры жорсткай эканоміі замарудзілі эканамічны рост, паколькі былі занадта абмежавальнымі. Яны павялічылі ўзровень беспрацоўя, скарацілі спажывецкія выдаткі і скарацілі капітал, неабходны для крэдытавання. Грэчаскія выбаршчыкі насыціліся рэцэсіяй і зачынілі грэчаскі ўрад, аддаўшы роўную колькасць галасоў партыі "без жорсткай эканоміі" Сірыза. Аднак замест таго, каб пакінуць еўразону, новы ўрад працаваў над захаваннем жорсткай эканоміі. У доўгатэрміновай перспектыве меры жорсткай эканоміі палегчаць грэчаскі даўгавы крызіс.

Рашэнне

У маі 2012 года канцлер Германіі Ангела Меркель распрацавала план з 7 пунктаў, які супярэчыў прапанове новаабранага прэзідэнта Францыі Франсуа Аланда стварыць еўрааблігацыі. Ён таксама хацеў скараціць меры эканоміі і стварыць больш эканамічных стымулаў. План Меркель:

1. Запусціце праграмы хуткага запуску, якія дапамогуць бізнес-стартапам
2. Паслабце меры абароны ад незаконнага звальнення
3. Увядзіце "міні-вакансіі" з меншымі падаткамі
4. Аб'яднайце вучнёўства з прафесійнай адукацыяй, накіраванай на беспрацоўе сярод моладзі
5. Стварыць спецыяльныя фонды і падатковыя льготы для прыватызацыі дзяржаўнага бізнесу
6. Стварэнне спецыяльных эканамічных зон, такіх як у Кітаі
7. Інвестуйце ў аднаўляльныя крыніцы энергіі

Меркель палічыла, што гэта спрацавала для інтэграцыі Усходняй Германіі, і ўбачыла, як меры жорсткай эканоміі могуць павысіць канкурэнтаздольнасць усёй еўразоны. План з 7 пунктаў прытрымліваўся міжурадавага дагавора, зацверджанага 9 снежня 2011 года, дзе лідэры ЕС дамовіліся стварыць фіскальнае адзінства, паралельнае валютнаму саюзу, які ўжо існуе.

Уплыў Дагавора

Дагавор зрабіў тры рэчы. Па-першае, ён увёў у дзеянне бюджэтныя абмежаванні Маастрыхцкага дагавора. Па-другое, ён супакоіў крэдытораў, што ЕС будзе стаяць за суверэннай запазычанасцю сваіх членаў. Па-трэцяе, гэта дазволіла ЕС дзейнічаць як больш інтэграваная адзінка. У прыватнасці, дагавор прадугледжвае пяць змен:

1. Краіны-члены еўразоны на законных падставах надзяляюць частку бюджэтных паўнамоцтваў цэнтралізаваным кантролем ЕС.
2. Члены, якія перавысілі суадносіны дэфіцыту да ВУП 3%, будуць сутыкнуцца з фінансавымі санкцыямі, і аб любых планах па выпуску суверэннай запазычанасці трэба паведамляць загадзя.
3. Еўрапейскі фонд фінансавай стабільнасці быў заменены пастаянным фондам выратавання. Еўрапейскі механізм стабільнасці ўступіў у сілу ў ліпені 2012 года, і пастаянны фонд запэўніў крэдытораў, што ЕС будзе стаяць за сваімі членамі, зніжаючы рызыку дэфолту.
4. Правілы галасавання ў ESM дазваляюць прымаць экстранныя рашэнні з 85% кваліфікаванай большасцю, што дазваляе ЕС дзейнічаць хутчэй.
5. Краіны еўразоны пазычаць МВФ яшчэ каля 200 мільярдаў еўра ад сваіх цэнтральных банкаў.

Гэта адбылося пасля выратавання ў маі 2010 г., калі лідэры ЕС і Міжнародны валютны фонд паабяцалі 720 млрд. Еўра (каля 920 млрд. Долараў), каб прадухіліць чарговы крызіс на Уол-стрыт. да 14-месячнага мінімуму ў адносінах да даляра.

Libor падняўся, калі банкі пачалі панікаваць, як і ў 2008 г. Толькі на гэты раз банкі пазбягалі таксічных грэчаскіх запазычанасцей адзін аднаго замест іпатэчных папер.

Наступствы

Па-першае, Вялікабрытанія і некалькі іншых краін ЕС, якія не ўваходзяць у еўразону, адмовіліся ад дамовы Меркель. Яны перажывалі, што дагавор прывядзе да "двух'яруснага" ЕС. Краіны еўразоны могуць ствараць ільготныя дагаворы толькі для сваіх членаў і выключаць краіны ЕС, якія не маюць еўра.

Па-другое, краіны еўразоны павінны пагадзіцца на скарачэнне выдаткаў, якое можа запаволіць іх эканамічны рост, як гэта было ў Грэцыі. Гэтыя меры эканоміі былі палітычна непапулярнымі. Выбаршчыкі могуць прыцягнуць новых лідэраў, якія могуць пакінуць еўразону альбо сам ЕС.

Па-трэцяе, стала даступнай новая форма фінансавання - еўрааблігацыі. ESM фінансуецца на 700 мільярдаў еўра ў еўрааблігацыях, і яны цалкам гарантаваны краінамі еўразоны.Як і казначэйства ЗША, гэтыя аблігацыі можна купляць і прадаваць на другасным рынку. Канкурыруючы з казначэйскімі банкамі, еўрааблігацыі могуць прывесці да павышэння працэнтных ставак у ЗША.

Як мог выліцца крызіс

Калі б гэтыя краіны правялі дэфолт, гэта было б горш, чым фінансавы крызіс 2008 года. Банкі, якія з'яўляюцца асноўнымі ўладальнікамі суверэннай запазычанасці, сутыкнуліся б з велізарнымі стратамі, а меншыя паваліліся б. У паніцы яны скарацілі пазыкі адзін аднаго, і стаўка Лібара ўзрасце, як у 2008 годзе.

У ЕЦБ была вялікая суверэнная запазычанасць; дэфолт паставіў бы пад пагрозу яго будучыню і пагражаў выжыванню самога ЕС, бо некантралюемы дзяржаўны доўг можа прывесці да рэцэсіі альбо глабальнай дэпрэсіі. Гэта магло быць горш, чым крызіс суверэннай пазыкі 1998 года. Калі Расія не атрымала дэфолт, гэта зрабілі і іншыя краіны з новым рынкам, але не развітыя рынкі. На гэты раз пагрозай дэфолту сталі не рынкі, якія развіваюцца, а развітыя рынкі. Германія, Францыя і ЗША, якія з'яўляюцца асноўнымі прыхільнікамі МВФ, самі па сабе вельмі запазычаныя. Палітычнага апетыту было б мала, каб дадаць да гэтага доўгу для фінансавання масіраванай дапамогі.

Што было на стаўцы

Рэйтынгавыя агенцтвы, такія як Standard & Poor's і Moody's, хацелі, каб ЕЦБ узмацніў і гарантаваў даўгі ўсіх членаў еўразоны, але Германія, лідэр ЕС, выказалася супраць такога кроку без гарантый. прывесці ў парадак свае фіскальныя дамы. Інвестары занепакоеныя тым, што меры жорсткай эканоміі толькі замарудзяць любы эканамічны ўздым, і краіны-даўжнікі маюць патрэбу ў гэтым росце для пагашэння сваіх даўгоў. Меры жорсткай эканоміі патрэбныя ў доўгатэрміновай перспектыве, але шкодныя ў кароткатэрміновай перспектыве.