Фактары, якія ўплываюць на ўраджайнасць казначэйства ЗША

Задаволены

• Чаму працэнтныя стаўкі і прыбытковасць растуць і падаюць
• Эканамічныя ўмовы
• Попыт
• Грашова-крэдытная палітыка
• Пастаўка
• Інфляцыя

На працягу больш за 100 гадоў прыбытковасць 10-гадовых казначэйскіх амерыканскіх купюр значна змянялася, завяршыўшыся 100-гадовым мінімумам зімой 2020 г. У лютым 2020 г. дзесяцігадовы курс апусціўся ніжэй за 2% да мізэрны 1,5%. Гэта самы нізкі паказчык за ўсю гісторыю 10-гадовых ставак казначэйства.

Са снежня 1990 года да зімы 2020 года прыбытковасць казначэйскіх аблігацый ЗША (Т-аблігацыі) ЗША вагалася ад 8,26% у студзені 1990 года да мінімуму 1,97% у лютым 2020 года.

На працягу 1916-2020 гадоў даходнасць аблігацый ніколі па-сапраўднаму не стабілізавалася для доўгага росту і падзення па жаданні рынкаў. У рэшце рэшт, многія фактары паўплывалі на ўраджайнасць казначэйства ЗША на працягу больш чым 100-гадовага перыяду.

Чаму працэнтныя стаўкі і прыбытковасць растуць і падаюць

Хоць інвестары традыцыйна ўтрымліваюць аблігацыі ў сваіх інвестыцыйных партфелях, каб супрацьстаяць, як мяркуецца, большай валацільнасць акцый (так званая хэджаванне), абодва фінансавыя інструменты з'яўляюцца няўстойлівымі і адрозніваюцца толькі тым, як іх ваганні адпавядаюць супрацьлеглым рынку.

Ёсць пяць фактараў, прызнаных Федэральным рэзервам (ФРС), якія ўплываюць на працэнтныя стаўкі па кароткатэрміновых дзяржаўных пазыках - тэрміны пагашэння да 52 тыдняў, але ўсе пяць фактараў спрыяюць як мінімум столькі, колькі прапануюць стаўкі на больш доўгатэрміновыя казначэйскія купюры і аблігацыі, а таксама ўплываюць на прыбытковасць. Гэтыя фактары:

• Эканамічныя ўмовы: На настроі і ўпэўненасць інвестараў уплываюць эканамічныя фактары, якія прымушаюць іх разглядаць больш стабільныя інвестыцыі.
• Попыт на безрызыкоўныя каштоўныя паперы: Попыт узрастае, калі эканамічныя ўмовы прымушаюць інвестараў шукаць прыбытковасць па-за фондавым рынкам.
• Пастаўка дзяржаўных грашовых купюр: Калі попыт на дзяржаўныя рахункі вагаецца, змяняецца і прапанова. ФРС можа павялічваць або скарачаць прапанову ў рамках сваёй грашова-крэдытнай палітыкі.
• Грашова-крэдытная палітыка: ФРС выкарыстоўвае грашова-крэдытную палітыку для кантролю над інфляцыяй альбо эканамічнымі ваганнямі.
• Інфляцыя: Павелічэнне цэн і зніжэнне пакупніцкай кошту валют.

Хоць Федэральны рэзерв адзначае ўплыў гэтых пяці фактараў на кароткатэрміновыя дзяржаўныя рахункі, яны таксама ўплываюць на больш доўгатэрміновыя стаўкі і прыбытковасць.

Эканамічныя ўмовы прымушаюць інвестараў набываць больш аблігацый, у выніку чаго цэны на аблігацыі растуць, што негатыўна ўплывае на іх прыбытковасць.

Эканамічныя ўмовы

Было адзначана, што па меры росту працэнтных ставак на бычых рынках цэны на аблігацыі, як правіла, падаюць. Калі стаўкі пачынаюць зніжацца на мядзведжых рынках, цэны на аблігацыі, як правіла, растуць. Цэны на аблігацыі і даходнасць растуць і падаюць насупраць адзін аднаго.

Рост і падзенне цэн на аблігацыі, акрамя попыту, суадносяцца з узростам аблігацый. Аблігацыі выпускаюцца з фіксаванай стаўкай, і інвестары заўсёды шукаюць самую высокую прыбытковасць. Калі новыя аблігацыі выпускаюцца па больш высокіх стаўках, цэны на існуючыя аблігацыі падаюць, паколькі попыт на новыя аблігацыі павялічваецца. І наадварот, калі стаўкі аблігацый новых выпускаў нізкія, інвестары патрабуюць наяўных аблігацый, якія маюць больш высокія стаўкі.

Попыт

Перыяды фінансавай нявызначанасці павялічваюць попыт на фінансавыя інструменты, якія, як мяркуецца, нясуць меншую рызыку - пазыковыя інструменты ўрада ЗША (дзяржаўныя банкноты і ноты) паўсюдна лічацца самымі бяспечнымі ў свеце. У выніку павелічэння попыту на новыя альбо існуючыя казначэйскія інвестыцыі інвестары прымаюць больш нізкія стаўкі і прыбытковасць, нягледзячы на ​​магчымае зніжэнне прыбытку за год.

Грашова-крэдытная палітыка

Аблігацыі маюць некалькі дзяржаўных функцый. Акрамя прыцягнення грошай, аблігацыі і прапанаваныя працэнтныя стаўкі ўплываюць на фінансавыя рынкі ў цэлым. ФРС не кантралюе доўгатэрміновыя стаўкі, але яго палітыка ў дачыненні да кароткатэрміновых ставак стварае аснову для даходнасці па дзяржаўных аблігацыях з больш працяглым тэрмінам пагашэння.

Федэральны рэзерв выкарыстоўвае свае паўнамоцтвы ў галіне грашова-крэдытнай палітыкі для ўздзеяння на стаўкі і інфляцыю.

Пасля фінансавага крызісу 2007–2008 гадоў Федэральны рэзерв падтрымліваў працэнтныя стаўкі як мага ніжэй, каб прадпрыемствам было прасцей пазычаць грошы. Яны знізілі стаўкі да ўзроўняў, прыдатных для эканамічнага росту, і спалучылі стаўкі з экстравагантным выкупам дзяржаўных актываў у палітыцы, вядомай як колькаснае паслабленне. Гэтая палітыка была рэалізавана ва ўсім свеце пасля фінансавага крызісу.

Пастаўка

Дзяржаўныя аблігацыі існуюць з мэтай прыцягнення капіталу, які можа спатрэбіцца ўраду для ініцыятыў, разліку заработнай платы альбо для абслугоўвання запазычанасці. Калі ўрад ЗША мае прафіцыт у федэральным бюджэце (як гэта было ў перыяд 1998–2000 гг.), У яго менш патрэбы ў пазыковых сродках і будзе выпускаць менш казначэйскіх купюр і аблігацый.

Інфляцыя

Фактычная інфляцыя (але таксама інфляцыйныя чаканні ў фінансавай супольнасці) мае тэндэнцыю да павышэння працэнтных ставак і павышэння даходнасці аблігацый. Прычынай павышэння ўраджайнасці канца 1970-х - пачатку 1980-х стала высокая ў той час інфляцыя, якая прымусіла старшыню Федэральнага рэзерву ЗША Пола Волкера пачаць рэзка павышаць кароткатэрміновыя працэнтныя стаўкі ў пачатку 1980-х.

Майце на ўвазе, што ў перыяды высокіх тэмпаў інфляцыі рэальная прыбытковасць (даходнасць пасля інфляцыі), якую атрымліваюць інвестары, ніжэйшая, чым здаецца: па меры росту інфляцыі прыбытковасць па аблігацыях падае. Рэзкае павелічэнне ставак Пола Волкера прывяло да росту прыбытковасці ўсіх інструментаў казначэйства.